金价升美元跌　拆解华尔街大热关键词「贬值交易」｜延伸阅读

金价连升数天，升至逾三个月高位。美汇指数同时下跌。背后除了担忧中东局势，市场避险使然，最近华尔街大热的关键词「贬值交易」也是原因之一。

事源美国财长贝森特 Scott Bessent 上周宣布大规模回购美债，部分投资者开始抛售美元，转投黄金及比特币等另类资产，推动价格急升。

到底「贬值交易」实际代表甚么？对市场有甚么影响？接下来为大家拆解。

▍　典故源自英王稀释金银币　现指投资者避险美元贬值

「贬值交易」（debasement trade）一词其实有段古，可追溯至英王亨利八世，乃至罗马皇帝尼禄等统治者，以铜等廉价金属稀释金币银币的做法。放诸现今市场，则指投资者因忧虑美元贬值，而寻求其他资产避险。

这词语去年首次出现于华尔街。当时美国总统特朗普提出的贸易关税措施，令经济前景蒙上阴影。部分投资者展开「贬值交易」抛售美元，令美元去年录得近10%跌幅，是2017年以来最差年度表现；相反黄金则大升65%，比特币价格亦同步飙升。

▍　美国国债突破40万亿美元　投资者忧可持续性

今次「贬值交易」重临，其中一个原因在于贝森特上周宣布将10至30年期国债回购规模至少倍增，试图干预市场抑制息率。

美国国债已突破40万亿美元，加上战争带来的财政忧虑，投资者担忧未来能否持续借贷。加上联储局未来利率走向的不确定性，进一步削弱美元走向。

美国亿万富豪达利奥上月呼吁投资者减持债券，增持黄金及比特币，以对冲潜在美国债务危机。此举便造就了「贬值交易」的出现。

▍　分析师警告「玩火」恐酿货币危机

有市场研究人员警告，财政部试图在不解决根本财政失衡下压抑长债息率，情况就如「玩火」，可能将压力从债市转移至货币市场，令债务危机演变成货币危机。

亦有投资者质疑「贬值交易」的说法，认为全球投资者仍大量持有美国国债，美股亦持续强势，反映美元资产未被广泛放弃。有关论述逻辑或有缺陷。