內地樓市見底未？今年將為轉捩點？｜財經‧延伸閱讀

內地房地產市場經歷長達五年的寒冬，近期終於出現一絲曙光。最新數據顯示，雖然新屋開工面積及銷售數據仍處於下行通道，但跌幅已顯著收窄。值得關注的是，3月份官方數據指近五分之一的城市二手房價出現上升，錄得 2023年以來最高水平。與此同時，已完工但未售出的住房庫存出現近五年來首次下降，顯示「去庫存」政策初見成效。

▍　數據揭示「疤痕效應」：地產貢獻GDP佔比由高峰暴跌

根據彭博經濟研究，內地房地產相關行業對 GDP 的貢獻已由2015 至2018年間約25%的高峰，大幅回落至2025年的接近18%。這種「疤痕效應」反映了行業地位的根本性位移。

▍　2026年為關鍵轉捩點？

滙豐控股亞太區房地產研究主管 Michelle Kwok指出，市場復甦將呈現「由上而下」的格局，即由一線城市帶動，再逐步擴散。她預計2026年將會是關鍵的「轉捩點」。

目前市場亮點集中於北京及上海的二手市場，尤其在缺乏強力政策刺激下，這種自發性的需求復甦被視為市場情緒改善的指標。資產管理公司Eurizon SLJ Capital 首席執行官Stephen Jen亦認為， 2026年極有可能是市場觸底的一年。

儘管市場出現回暖跡象，但要重返昔日輝煌顯然不切實際。分析指出，內地樓市正深陷多重結構性枷鎖：

．就業市場疲弱：收入預期偏低削弱了民眾長期的供樓能力。

．人口紅利消失：人口減少是抑制住屋需求的根本因素。

．投資萎縮：房地產投資仍處於深度萎縮狀態，市場需時消化龐大的待售房屋。

彭博經濟研究分析認為，要達到供應與潛在需求匹配，房地產開發投資仍需進一步縮減。目前這一調整過程已完成約70%，剩餘的 30%調整期可能還需要一到兩年時間。

▍　【財經小貼士】甚麼是「疤痕效應」（Scarring Effect）？

在經濟學中，這指一場嚴重的經濟衰退或危機後，對經濟結構、消費者信心及企業投資意願造成的長期損害。即使危機過去，人們的行為模式（如不敢大額貸款買樓）亦難以立即恢復到危機前的狀態。