經濟日報社論｜AI減速存變數　對接國策撑經濟｜全文

香港次季經濟預估增長4.3%，雖然維持擴張，但上半年主要是外貿受惠人工智能（AI）需求表現亮眼，私人消費與固定投資已顯乏力，接下來 AI 或放緩加上美息趨升，本港更需加強對接國家經濟戰略，應對潛在挑戰。

2026 年第 2 季本港經濟雖然繼續維持擴張，但內部需求出現降溫迹象。私人消費開支在首季按年增長 4.9% 後，次季的增長放緩至 2.9%，反映企業投資意慾的本地固定資本形成總額，放緩更顯著，由首季的 18.3% 降至第二季的 4.6%。

外貿表現依然是主要亮點，全球 AI 加速發展下，香港出口錄得強勁增幅，其中，6 月份單月出口按年上升 53.4%，創下 1984 年以來最高的單月升幅，帶動上半年累計總出口貨值增加39.1%，蓬勃的對外貿易抵銷了消費及投資放緩的影響。

然而，外圍不利因素持續增加，特別是支撑上半年經濟大局的 AI 相關出口可能轉向，全球科技巨頭對 AI 投資的態度轉趨理性，是下半年香港經濟面臨的最大隱憂。

華爾街與全球投資者對 AI 的關注點，愈來愈明顯轉向實際盈利能力，加上國產記憶體與 AI 相關硬件產業鏈崛起，內地 AI 模型效能亦大幅提升，改變了形勢，引發近期全球 AI 股出現顯著調整。科技巨頭若無法在短期內將 AI 投入轉化為穩定收入，其對 AI 基礎設施的資本開支增速若放緩，本港轉口將直接承受壓力。

中國內地作為香港最重要經貿伙伴，其內部消費與房地產市場的深層次結構調整仍在進行，整體經濟全面向好的信號尚未完全確立，若貿易動能出現轉換，AI 供應鏈產品暢旺程度減弱，相對平穩的傳統一般消費品及非科技類貨物出口，對本港經濟支撑作用較有限。

美息走勢也帶來不確定性。美國今年 11 月會舉行中期選舉，外界一般都認為聯儲局不應該有太大動作，然而，局方政策始終受制於通脹水平，儲局最核心的功能是維持物價穩定，中東地緣政治持續局勢動盪，通脹出現反彈風險，高息環境陰霾揮之不去，持續抑制資產市場的財富效應。

上半年香港外貿數據亮麗背後，某程度上是坐了全球 AI 狂熱的順風車，靠轉口相關產品拉動增長。展望下半年，香港面臨全球科技周期變化、利率環境不確定等多重考驗，日前召開的中共中央政治局會議，如何參照內地中央的宏觀政策調整自身，是本港破解下半年逆風的關鍵。

會議對於科技和產業着墨較多，提出要「深入實施人工智能 +」、「着力打造新興柱產業」，意味着科技創新和產業升級始終是政策支持的重點，正好為香港應對內需乏力、AI 減速等未來挑戰，提供了最佳的借力槓桿。

進入 AI 時代，相關融資需求顯著增加，而美國科企的融資規模顯著大於中國科企，當前中美在AI 領域的競爭空前激烈，中國 AI 產業發展不可能完全依靠政府財政，資本市場必須發揮作用。香港作為國際金融中心，更應緊貼今波政策出台節奏，發揮資本市場融資功能，並設法承接相關實體產業，才是全球反覆變幻的環境中的應對之道。