經濟日報社論｜黃金結算須做強　五年規劃補短板｜全文

香港黃金中央清算及結算系統試營運一個多月，適逢首份五年規劃即將公布，標誌本港在大宗商品領域戰略覺醒。香港黃金結算起步遲、基礎弱，有必要急起直追；五年規劃更需要把產業鏈不完整、缺乏配套等短板補完。

黃金中央清算系統的誕生，填補了香港黃金市場長期以來缺失的空白。新系統回應了過往黃金交易多依賴場外自行清算，對手方風險高、效率低的痛點，但前路的挑戰仍然不小，首日交易額3.15億美元、與倫敦日均清算逾870億美元的懸殊差距說明，本港要獲得全球認可的黃金定價權，仍需經年累月深耕。

要加快黃金結算中心的建設，港府需要更主動規劃，協助系統跨越初生期「有雞先還是有蛋先」的迷惘，促成交易量、系統成熟程度與吸引力互相提升的良性循環。正如財庫局局長許正宇指出，黃金市場發展與政策規劃性密切相關，政府角色除了處理市場問題，更是市場組織者，而結算所僅是整個黃金價值鏈中的其中一環。本港打造黃金結算中心，眼前一大制約在於倉儲。現時僅約200噸的庫存容量，莫說要和倫敦的近9,400噸較高下，就算同新加坡的2,000多噸爭朝夕也顯得吃力。

港府定出3年內將全港黃金倉儲總容量增至超過2,000噸的目標，誠然已頗為進取，但看來仍需更進一步，以顧及競爭對手在此期間可能邁出的步伐。正正因為黃金結算中心地位無法一蹴而就，本港更須快馬加鞭，在有限時間內以最高效率追趕。市場同樣關心稅務優惠的問題。政府已提交立法建議，將貴金屬納入基金及家族辦公室優惠稅制，惟針對黃金交易結算的專項稅務安排仍在研究。鑑於新加坡正積極以稅務優惠吸引資金，香港這方面的思考不宜曠日持久。　

若說黃金結算系統是硬件突破，五年規劃便是軟件的系統性鋪排。許正宇透露，規劃在金融範疇有3大方向︰擴大現有優勢，包括融資、風險管理、資產管理等；放大金融好處，讓紅利結合其他產業惠及社會；開拓大宗商品市場，這是香港過去涉獵不足、但極具潛力的領域。

將大宗商品單列為一大範疇，反映港府意識到問題所在。香港在大宗商品領域的結構性短板由來已久，土地、倉儲和運輸成本高昂，交割倉營運商經營壓力大，進而導致產業鏈不齊全、專業人才與服務配套不足。

事實上，香港作為全球最大離岸人民幣業務樞紐，可推動人民幣計價黃金產品，擁有區內對手不具備的戰略縱深。五年規劃的價值，在於能否將願景轉化為可量化的指標、可執行的時間表和可問責的措施，讓企業把握政策風向與市場機會。香港要真正成為黃金結算中心，則必須擺脫過去重黃金交易金融屬性，輕實物交割與倉儲能力的格局，盡快拿出具體的產業政策配套，紓解產業結構過分集中的老大難問題。

黃金結算系統與五年規劃，一個是眼前攻堅，一個是多年布局。系統要做強，須在交易量、市場參與度、稅務配套上盡快拿出實績。規劃要補短板，須針對倉儲、產業鏈、人才等具體痛點逐一擊破。兩者都需要有為政府去組織調動高效市場的力量，更要爭分奪秒做出成績。