聯儲局態度轉鷹　底子裏卻抗拒加息｜C觀點

美聯儲局主席沃什日前在全球央行會議(Jackson Hole會議)上發表演說，釋放鷹派言論，強調聯儲局對持續65個月的高通脹負有全責，除非確信潛在通脹能迅速下降至2%，否則聯儲局應「還有工作要做」。

然而，沃什並沒有說清楚，還有甚麼工作要做。要做的是否就是加息？加息會加甚麼幅度？行動會在何時進行？他似乎仍傾向保持一定的戰略模糊，以免市場拿他的言論作「前瞻指引」。

市場的基本解讀是沃什威脅要為高通脹而加息。導致市場對9月加息的預期顯著升溫，加息機率從原來的35%急升至56%。如是導致美匯指數跟着上升，8月28日收市報99.68，上升了57%。本來在急劇反彈的金價亦因而被拖累，從4,680美元1安士瞬間就回落至4,455美元水平，跌幅高達5%。

這一系列的行情轉變，或許對紓緩美國通脹有一定好處；但出口術只能收一時之效，長期必須有行動配合，才能對市場有實質作用。

然而，自沃什上任以來，鷹派言論已放了不少；卻遲遲未見有甚麼行動。油價升越100美元一桶時都未有行動，難道等原油價格跌到88美元一桶時才行動？

因此，愈來愈多人懷疑沃什的言論志在蠱惑投資者，而不是一定會付諸行動。他似乎是想讓市場明白，即使美國的通脹率高過2%，其實也沒有甚麼大不了。即使聯儲局不行動，社會也承受得起。

特朗普曾揚言，新上任的聯儲局主席必須協助他把美息降下來，否則這個人一定得不到他的提名。沃什既然得到提名，相信極有可能已答應過特朗普會在任內減息。沃什現在的所作所為，可能就是在努力完成他之前對特朗普的承諾。他外形似鷹，實質上是一隻白鴿。

況且，美國的客觀大環境根本不容聯儲局加息，聯邦政府債務已超過40萬億美元。這筆債很多都是之前利息較低時所借，以平均約2.6%息率計，每年平均利息開支也達1.04萬億美元，已超過美國每年軍費開支，是一筆十分沉重的負擔，美國政府根本沒有能力靠自己的收入來償還這筆債務，唯有不斷地借新債還舊債。

因此，於美國政府而言，最希望看到聯儲局降低利率，令他們的利息負擔可以減少，而不是加息令利息負擔進一步加重。特朗普此前之所以不斷要求聯儲局減息，就是這個原因。

此外，美國還需要大量資金去支持AI發展，以爭取在與中國角力時佔上風。所以聯儲局亦需要確保有足夠資金流入AI行業，以防AI發展受到妨礙。

因此，在當前形勢下，聯儲局寧願調高可接受的通脹水平，以免不斷受到加息的壓力。沃什的理念可能是，只要GDP增長高一點，美國就可以忍受高一點的通脹而不用靠加息。我們不應再用鮑威爾那套理念，去預期聯儲局的行為。

施永青

中原集團、中原地產及am730創辦人，崇尚「無為而治」管理哲學，專欄題材廣泛，由議論時政、營商心得，以至分享個人學習及生活經驗。

文章出自《am730》

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