日企押注印度對沖中國風險　惟營商環境艱難恐成「攔路虎」｜國際分析

英國廣播公司BBC報道，為對沖中國相關風險，日本企業正以前所未有的速度加大對印度投資，從消費品牌到銀行金融，再到環球能力中心(GCC)，足跡遍及多個領域。然而分析指出，印度營商環境的長期頑疾，可能成為兩國進一步加強經濟合作的最大障礙。

▍　消費品牌與金融機構爭相進駐　日企足跡遍及多個領域

在孟買、德里或班加羅爾的購物商場或商業街，日本消費品牌的身影日漸增多。服裝巨頭Uniqlo和Muji，以及高級運動鞋品牌Onitsuka Tiger已在印度經營一段時間，目前正迅速擴張。一些小眾品牌亦相繼加入，日本家具製造商Nitori最近進入印度市場，便利店連鎖Lawson亦計劃以孟買為起點，於2050年前在印度開設一萬間分店。

與此同時，當外國銀行相繼撤出印度銀行投資組合之際，日本銀行卻積極競購印度金融資產。日本最大銀行三菱日聯金融集團去年以44億美元，收購印度影子銀行Shriram Finance兩成股權，成為印度金融業歷來最大宗外國投資。同年，三井住友銀行亦以百分之24.22持股，成為印度Yes Bank最大股東。

此外，據德勤報告，逾百家日本企業在印度經營環球能力中心，負責研發、企業策略及人工智能(AI)開發等關鍵業務。日本企業已成為印度在該領域、亞太區當中最大的貢獻者。

▍　人口萎縮與地緣政治夾擊　印度成為「自然目標」

影響力投資基金Next Bharat Ventures創辦人向BBC表示，日本企業必須倚靠印度尋找增長。印度人口已連續16至17年下降，國內需求不僅放緩，市場更在萎縮。與此同時，日本傳統的擴張市場吸引力日減。他指出，在地緣政治緊張及經濟形勢轉變下，對華投資急劇下降，美國市場因關稅及本土競爭而更具挑戰，其他東南亞經濟體的市場規模有限。在此背景下，印度成為日本企業推動長期業務增長的必然目標市場。

兩國經濟聯繫在政府層面早已加強，雙方約15年前簽署貿易自由化協議。印度總理莫迪2014年上台後，將雙邊關係提升至「特殊戰略與全球夥伴關係」，訂下倍增在印日企數量的目標，並推出採用日本新幹線技術建造的高鐵等標誌性項目。

如今，私營企業正主導新一輪投資周期的業務擴張。七月的峰會上，日企宣布通過約120項協議，在半導體至綠色能源等領域投資125億美元。除大型企業外，多家日本中小企亦積極開拓印度市場，濱松市最近更成立委員會，探討當地小型企業如何進軍印度。

▍　對沖中國風險兼顧戰略重疊　惟執行能力成疑

東京大學學者指出，日本對印度興趣增加之際，對華淨投資同時下降，反映日企自主的市場多元化策略，屬商業主導的資本重新配置。BBC引述智庫專家分析，指日企並非大規模撤離中國，而是在多年供應鏈中斷及地緣政治緊張後，降低集中風險。印度是對沖中國相關風險的選擇，同時東京的經濟安全優先事項與德里的製造業雄心日益重疊，強化雙邊關係。

然而，分析認為擴展雙邊關係面臨諸多挑戰。有學者指出，日本仍深度融入中國製造業網絡，經濟相互依存，限制協調措施的空間。此外，印度營商環境依然艱難，稅務不確定性、官僚主義程序、土地及環保審批延誤，均是外資長期面臨的障礙。

一名日本前大臣近日公開指責印度政府延誤高鐵項目，批評印度堅持自身利益，並背棄承諾，遭印度政府反駁。這凸顯印度在簽署多項大型經濟及國防協議的同時，仍需加倍努力，確保日資動能不被中斷。