仁者無敵｜理解投資

孟子曰：「仁者無敵。」施行仁政者，得民心，上下一心，無往而不利。這句話在現代人的理解中，往往被簡單化為一種道德上的包容與慈悲。然而，若從大戰略與制度設計的角度來看，仁的本義更近乎一種大局觀——不計較一時一刻的陣痛，以極大的胸懷與遠見，為整個系統打下數十年不倒的根基。

1997年10月，時任特首董建華在首份《施政報告》提出「八萬五」建屋目標：每年供應不少於8.5萬個公私營住宅單位，十年內讓全港七成家庭自置居所，公屋平均輪候時間由6.5年縮短至3年。原意極為清晰——回歸前樓價已脫離市民負擔能力，必須從供應端入手，讓安居不再是奢望。

可惜，97年的亞洲金融風暴來襲，亞洲國家匯率被炒家逐一攻破後，港元成為其下一個目標，整年事件令市場虛竭，結果最後要靠政府入市來平息風波。經此一役，通縮來臨，令樓市由1997年高峰至2000年的低位急挫超過四成。當時社會怨聲載道，八萬五政策的實施被視為壓垮樓市的其中一個因素。最終，在沉重的政治與民意壓力下，八萬五政策變成不再存在。

另外，董生希望未來的香港不只單靠金融與地產這兩條腿走路，特意成立了兩個規格極高的委員會 : 創新科技委員會和行政長官特設國際顧問委員會，來促進並推動香港轉型與開拓國際市場。當時多數輿論皆批評此舉流於形式，缺乏實質意義。但如果大家願意細心聆聽，時任美國加州大學柏克萊分校校長田長霖教授擔任主席的創新科技委員會曾向政府提交報告，建議將香港定位為華南及亞太地區的科技創新中心，並著重資訊科技、多媒體及國際中藥中心等發展。

站在今天這個時空節點回望，如果我們當初能夠擋住市場短期波動的干擾，堅守方向，今天的香港會是怎樣的局面呢？曾任財政司司長梁錦松最近受訪時表示 : 如果當時做到田長霖教授的意見，香港就不是今天的模樣 !

董先生當年的政策，有人認為是生不逢時，但筆者卻相信它正正點出了香港需要的方向——房屋政策源自於供應端的管理，支撐經濟的產業要金融與地產走向多元。

在投資市場我們也會犯類似的錯誤，短期波動令我們迷失，忘記了起初我們買入研究多時股票所看好的方向。一隻優質企業的股票短期回調或一個長期趨勢暫時失寵時，我們很容易便選擇急急離場，結果錯過後面期待已久的回報。曾有一位智者跟筆者說 : 方向對了，堅持下去，時間會站在你這一邊。今天回望，我們更應謹記：短期的風雨可以調整執行，但方向一旦放棄，代價往往是更長遠的失落。

何國良, Patrick HO, CFA

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