洗冤錄｜理解投資

近日看到電影宣傳，由星爺策劃的功夫女足快將上映。筆者喜愛看星爺的作品，心中滿心期待。但有趣的是，每當星爺有新作品面前之時，網絡上往往總會出現一批人拿着放大鏡去等著挑剔電影每一個瑕疵。這個情況並不是近年才出現，記得早在當年少林足球上映時，已經有不少評論，述說江郎才盡，已經不可能持續能拍出令人捧腹大笑的橋段……等等。當然今次亦不例外，有人更豪賭，如果功夫女足的內地票房超過一億就怎樣怎樣。筆者有時亦不太了解，這些心態到底是反映了那些人怎樣的心理特徵呢？在投資市場上又有否類似的情況出現呢？

不恥下問，我去請教了臨床心理學家朋友，她把這些現象為我細心分析，有條理地娓娓道來。

首先，在社會上，不存在統一的意見。有一種心理機制，屬於獨特性需求（Need for Uniqueness）。當某個人物或作品獲得主流大多數人讚譽時，就會觸發一部分人的逆反心理 ：如果大家都說好，我跟著說好，就顯得我很普通。因此，在通過指出大師級人物的不足，批評者就可以在心理上獲得一種眾人皆醉我獨醒的優越，藉此來標榜自己的不一樣。

另外，當看到別人有成績時，有不少人會產生多種的陰黑的心理，有些是幸災樂禍（Schadenfreude) : 當一個普通人看到一個神一般的人物也會拍出爛片、也會失敗時，內心會產生一種微妙的愉悅。亦有些是為了減輕自身的被剝奪感和嫉妒：如果能挑出周星馳新片的漏洞，甚至證明他「不行了」，批評者就能在心理上拉近自己與巨星之間的距離，藉此減輕那種心理落差。也有些是基於高大罌粟花綜合症（Tall Poppy Syndrome），槍打出頭鳥，他們不自覺地期待看到巨星隕落，因為目睹一個神話的破滅，往往比看著一個神話的延續，更能帶來強烈的戲劇性刺激和狂歡。

在現今網絡世界中，當然這些批評亦有一定的程度是衝著刷流量而來的。畢竟，寫一篇「周星馳依然是神」的文章，相比，寫一篇「周星馳跌落神壇？新片的三大硬傷」，更能瞬間引爆爭議，帶來巨大的點擊量和討論度。

在投資世界裡，投資者亦常常受到自己的心理思想左右，因而作出非理性的決定，影響自身投資收益。這方面，著名的諾貝爾得獎經濟學家已經多番陳述，在此不贅。

不過，由於最近港股表現不濟，再次引發不少港股不可投，大家要遠離港股的言論。筆者曾以「來世不投香港股？」為題討論過相關議題。最近，藉着最新數據去更新了統計，來審視自己的觀點。數據分析顯示，香港這個資產類別的長期特質依舊。當然，現時香港股票市場內的上市公司普遍踏空了當下的市場熱點 : 人工智能基建的硬件科技板塊，因而出現市場共識，低配相關資產的投資策略。但股票市場對不同資產類別的相對價格仍然會是敏感的，因此，當相差的程度過分偏離長期平均時，均值回歸還是會出現。如果人工智能發展的下一階段是應用端的話，香港上市的科技龍頭又會有機會再次回到投資者的雷達螢光幕上啊！

何國良, Patrick HO, CFA

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